告别"挂号平台"折价——健康160（2656.HK）盈利拐点确认，估值修复窗口开启

长期以来，港股数字医疗板块被贴上"增收不增利"标签，市场也将健康160简单视为"网上挂号入口"，给予偏低PS估值。但2025年报释放的信号正在推翻这一旧叙事：公司剔除上市开支及股权激励后经调整净利润约406.1万元，首次实现全年扭亏为盈；数字医疗健康解决方案收入2.09亿元（同比+7.6%），毛利率高达80.9%，以约32%营收占比贡献近九成毛利。这意味着健康160的盈利引擎已实质性从"批零差价卖药"切换为"B端 SaaS + 公立医院联合运营分润"的高附加值模式——这正是海外优质SaaS公司和医疗IT服务商享受估值溢价的核心逻辑。当前市场认知明显滞后于基本面变化，随着盈利验证被更多机构认可，估值锚点有望从低毛利的流通PS向高毛利数字运营重定价，估值修复窗口正当时。