专访易企上吴九飞：中国中型实业如何夺回融资主动权？
深度摘要
本文专访易企上吴九飞 ——21 年资本市场零失败的资深保代，聚焦年营收 1-10 亿中型实业的融资困境，解析其国内 A 股上市的高门槛痛点，提出海外市场是中型实业融资的战略性对冲选择。易企上依托 CCDO(首席资本交付官) 模式，以非标瑕疵合规闭环管理、18 个月确定性交付为核心，解决红筹 / VIE 架构、37 号文等境外上市难题，同时指出 2026 年是中型实业布局全球资本的黄金窗口期。该模式不仅助力中型实业夺回融资主动权，更能实现实控人资产隔离与主权跃迁，为中型实业境外资本化提供高确定性路径。
访谈核心导航
硬核战绩： 纵横资本市场 21 年，操盘 10 余家上市公司，为何能做到“零失败”?
融资破局： 国内融资环境“入冬”，海外市场如何成为中小企业的“救命稻草”?
确定性交付： 红筹、VIE、历史瑕疵……易企上如何为企业扫清上市路上的所有“拦路虎”?
窗口期预警： 2026 年，为什么说现在是布局全球资本版图的最后黄金窗口?
引言：别让“等一等”成为企业资本化的终点
在 2026 年 这个复杂多变的宏观环境下，我见到了吴九飞老师。吴老师的“硬核成绩单”描绘了他出众的专业底色：他本科毕业于北京航空航天大学，研究生毕业于被誉为“金融黄埔”的清华大学五道口金融学院。自 2005 年 起，他在国信证券担任了 10 年 的 A 股保荐代表人，期间亲自签字保荐上市的企业多达 10 家，代表性项目包括市值一度飙升的 盛弘科技(300476)、市值数百亿的 中航光电(002179)，以及 莱宝高科、蓝科高新、罗牛山 等知名企业。
此时的中国实业，正处在一个微妙的十字路口：一边是新质生产力倒逼的产业升级，急需真金白银的投入;另一边却是国内融资通道的持续收窄，不少优质的中小企业正面临着“空有订单、却无米下锅”的尴尬死局。
“很多老板问我，现在这环境，上市是不是太难了?”吴九飞老师坐在我对面，语气平和却透着一种沉稳的底气，“其实，难的不是市场，而是你有没有找到那个‘物理确定性’的通道。在资本市场，‘等一等’往往是最大的成本。”
作为一名在资本市场摸爬滚打 21 年、先后助力 10 多家 企业在国内外成功挂牌的“老兵”，吴九飞保持着一项令业内侧目的纪录：21 年，零失败。
第一章 战绩复盘：从 10 余家上市公司看“稳”字背后的资本逻辑
很多人看到 21 年、10 多家 公司成功挂牌这些数字，第一反应可能是“运气好”或者“赶上了好时候”。但吴九飞老师摆摆手，笑着说：“在资本市场，光靠运气，连三年都熬不过去。”
经验不是看过了多少繁华，而是见过了多少坑
吴老师跟我聊起他操盘过的那些项目，从国内的主板、创业板，到海外的纳斯达克、纽交所、港交所。这 21 年 里，他不仅见证了资本市场的多次牛熊更替，更重要的是，他亲手处理过各种各样的“疑难杂症”。
“每一家上市成功的企业，背后其实都经历过‘死里逃生’。”吴老师感叹道，“有的企业是历史出资有瑕疵，有的是关联交易扯不清，还有的是在申报前夕突然遭遇行业政策变动。这 10 多家 公司能走出来，核心不在于我们跑得有多快，而在于我们在每一个可能摔跟头的转角，都提前踩了刹车或者换了方向。”
资本市场的“老师傅”：为什么能一直保持节奏?
访谈中，吴老师提到了一个很务实的观点：上市是一场极其严密的系统工程，容错率极低。
前置排雷的自觉： 很多团队是“兵来将挡”，材料报上去了等反馈。吴老师的逻辑是“预判反馈”。在启动后的前三个月，他会带着团队把企业过去十年的账本、合同、股权变更记录像筛沙子一样筛一遍。
对监管尺度的“手感”： 21 年 的深耕，让他对证监会、外管局以及境外交易所的审核逻辑有了一种近乎直觉的把握。这种“手感”能帮企业省下大量无效沟通的时间。
不只是做项目，更是做“确定性”： 所谓 21 年 没有项目掉队，其实是因为他在项目立项初期就有一套严苛的筛选和整改标准。如果底子实在太差且无法修复，他宁愿不接，也不愿让企业家背负巨大的沉没成本去盲目冲刺。
给企业家的心里话：别神话上市，但要敬畏专业
“我常跟老板们说，别把上市想得太神秘，它本质上就是一次彻底的‘身体检查’加‘体能训练’。”吴老师喝了口茶，眼神很犀利，“但你必须敬畏这个过程。很多优秀的企业最后没上去，不是因为业绩不行，而是因为在不该省钱的地方省了钱，在不该省事的地方偷了懒。专业机构存在的意义，就是帮你把这些‘想当然’的捷径封死，带你走那条最稳的阳关大道。”
第二章 融资破局：为何海外市场是中型实业的 “救命稻草”?
聊到现在的融资环境，吴老师脸上的神情严肃了一些 。他直言不讳： “很多实业家现在最痛苦的不是没订单，而是 ‘有命赚钱，没钱续命’ 。”
国内市场的 “高门槛” 与 “长队”
“咱们得说实话，” 吴老师敲了敲桌子， “现在的国内 A 股市场，由于监管趋严和阶段性收紧，对于利润规模在 3000 万到 5000 万人民币 之间的 ‘腰部’ 实业公司来说，门槛其实是在变高的 。不仅是财务指标的硬要求，还有那深延不测的排队时间 。”
对于很多处于上升期的中型企业来说，资金就是氧气 。如果为了上 A 股要排队三五年，可能还没等敲钟，行业风口就过了，或者竞争对手早就靠着融资把市场吃光了 。这就是典型的 “等不起” 。针对这种优质项目，易企上会通过专业的资源协调能力，协助实控人对接并安排千万级规模的金融支持方案，以保障企业在冲刺阶段的流动性需求。
海外市场：不是 “避难所”，而是 “战略性对冲”
“我一直跟老板们强调一个观点：去美股或港股上市，绝对不是因为 ‘国内上不去才去’，这是一种战略上的对冲 。” 吴老师分析道：
效率就是生命：在海外市场，尤其是纳斯达克或纽交所，由于采取的是注册制，整个周期是可以压缩到 18 个月以内 的 。这省下来的时间，对于企业抢占全球市场份额来说，是无价的 。
全球流动性的红利：2026 年 全球货币环境正在发生微妙变化 。对于中国那些具备 “新质生产力” 特性的先进制造、硬科技企业，海外投资者其实是非常渴求的 。他们看中的不是你现在的几千万利润，而是你全球化的潜力 。
二次造血的能力：海外市场再融资(Follow-on)极其便捷，有时候一个晚上就能定下几千万美金的增发，这才是企业长治久安的 “自动取款机” 。
破除 “外行看热闹” 的偏见
吴老师特别提到了一个现象：有些老板觉得海外上市估值低、没面子 。 “这是典型的面子害死人 。” 他直言， “实业家要的是实惠，不是虚名 。只要你的企业好，在哪儿都能发光;但如果没钱，在哪儿都活不下去 。” 在他看来，海外上市正好填补了中国中小企业最急需的融资空白，让那些具备全球化底色、利润规模适中但增长强劲的企业，能够跳出国内的 “红海”，直接去吸纳全球的资本养分。
第三章 确定性交付：红筹、 VIE 与合规闭环，如何实现 “保驾护航”?
聊到具体的架构设计，吴老师的话匣子彻底打开了 。他直言： “很多老板对 ‘红筹’、 ‘VIE’ 这些词儿有天然的畏惧感。其实，这不过是通往全球资本市场的 ‘标准航道’ 。”
企业家心里的 “疙瘩”：历史瑕疵到底能不能碰?
“我经手的这 10 多家 企业，没有一家是 ‘白纸一张’ 进场的 。” 吴老师感叹道， “民营企业在野蛮生长阶段，股权代持、出资不到位、补税压力……这些都是老板们心里的 ‘疙瘩’ 。”
但在吴老师看来，这些统统不是拒绝上市的理由，而是需要 “外科手术式” 精准整改 的切口 。通过易企上核心的 【非标瑕疵合规闭环管理】 体系，执行精细化的风险识别与对冲，可以将历史瑕疵界定为监管认可的“已披露、受控风险”。
架构真相：不管是直接持股的红筹，还是协议控制的 VIE，本质上都是为了解决资产出境和监管合规的平衡 。
37 号文的死结：通过合规的 “放弃函” 机制或追溯补办方案，绝大多数情况都能在 18 个月 内理顺 。
易企上的 “保驾护航”：不只是建议，是 “结果交付”
吴老师特别强调了易企上与传统咨询公司的区别 。 “传统的财务顾问(FA)或者律所，往往是 ‘建议者’ 。他们会告诉你这里有坑，但怎么填?他们不一定管 。” 易企上的 CCDO(首席资本交付官) 模式，核心就在于 “1 号位资本协调机制” 带来的确定性：
18 个月物理确定性：这是基于吴老师 21 年 实战经验推演出来的 。什么时候办外汇登记，什么时候报证监会备案，每一个齿轮都是扣死的 。
重塑合规证据链：易企上不是在 “粉饰” 报表 。吴老师带队进场，会从底层的原始凭证开始梳理，确保在面临 SEC(美国证监会) 或联交所问询时，企业能硬气地拿出证据 。
让老板睡个安稳觉
“上市不应该是撞大运，而应该是水到渠成 。” 吴老师说。他最自豪的不是拿了多少奖杯，而是那些原本以为自己 “这辈子跟上市无缘” 的老板，在易企上的护航下，真的在 18 个月 后站在了交易所的敲钟台上 。
第四章 窗口期预警：为什么 2026 年是布局全球资本的 “黄金窗口” ?
聊到最后，我问了吴老师一个所有老板都关心的问题： “现在地缘政治这么复杂，大环境起起伏伏，真的是上市的好时机吗?”
吴老师放下了茶杯，眼神变得非常深邃： “很多人觉得环境不好要 ‘等一等’ ，但在我看来， 2026 年 恰恰是中国优质实业布局全球资本版图、建立 ‘海外粮仓’ 的最后黄金窗口期。”
全球货币政策的 “剪刀差” 红利
“你要看大势。” 吴老师分析道， “2026 年，全球主要经济体进入了新一轮的货币宽松预期，海外市场的流动性正在 ‘回暖’ 。而与此同时，国内的优质资产其实正处于一个 ‘价值洼地’ 。这种内外的利差和估值差，就是聪明钱(Smart Money)最活跃的时候。”
对于老板们来说，现在出海，不仅是去融资，更是去抢占全球投资者的仓位。等大家都反应过来、一拥而上的时候，门槛和成本就不是现在这个数了。
“十五五” 开局：政策风向标的指引
“别忘了， 2026 年 是 ‘十五五’ 计划的开局之年。” 吴老师提醒道。国家明确鼓励高质量的实业 “走出去” ，特别是那些新质生产力、先进制造企业。
合规出海是政治正确： 现在走红筹架构、备案上市，是顺应国家鼓励利用境外资本市场壮大实体经济的大方向。
抢占全球定价权： 你的竞争对手可能正在犹豫，如果你能抢先 18 个月 完成挂牌，拿到那几千万美金的 “弹药” ，你就能在全球供应链重构中，通过并购或扩产，把对手远远甩在后面。
时间是实业家最大的 “隐性成本”
吴老师算了一笔账： “很多老板总想等企业利润再翻一倍再去上市，觉得那样估值高。但他忘了，为了多赚那三千万利润，可能要多花三年的时间。这三年里，行业技术迭代了怎么办?竞争对手融资反超了怎么办?”
在吴老师的逻辑里， 1500 万美元 的发行红线只是个起点。先上车，拿到上市公司的身份和持续造血的 Follow-on (再融资)能力，比在那儿纠结一两个点的估值要重要得多。
吴九飞的叮嘱：在风暴来临前，修好你的 “粮仓”
“我干了 21 年，见过太多 ‘起大楼’ 也见过太多 ‘楼塌了’ 。” 吴老师最后语重心长地说， “真正的实业家，要在晴天修屋顶。 2026 年 的这个窗口，是给那些有全球视野、敢于在波动中锁定确定性的老板准备的。现在的每一天，其实都是在跟未来的风险抢时间。”
结语：让 “专业” 成为跨越天堑的桥梁
访谈结束时，吴老师的一句话让我印象极深： “上市不是终点，而是企业换一种更高维的方式活下去。”
在这个融资入冬、竞争出海的 2026 年，吴九飞老师和易企上(Easy IPO)想做的，不仅仅是帮企业办成几个手续，而是要把那套 “21 年零失败” 的确定性逻辑，植入到中国每一个有野心的实业细胞里。当合规不再是负担，当融资不再是玄学，中国实业的 “繁花之路” 才算真正开启。
【附录一：关于海外上市的 Q&A】
Q1：吴老师，年营收 1 亿到 10 亿的企业在大投行眼中常被视为“太碎”，为什么易企上会精准锁定这一群体?A： 这是一个明显的“资本真空带”。头部投行适配标准化大项目，对中型企业的“非标”瑕疵缺乏服务意愿;而小中介又没能力处理复杂的架构。我们服务的这群老板是真正的“中国硬资产”，只要他们的上市愿望达到临界点，我们就能通过专业冗余为他们提供“航母级”的降维服务。
Q2：境外上市前期的“门票成本”往往高达千万级，现金流紧张的企业如何破局?
A： 这是易企上作为“1 号位资本合伙人”的价值。针对优质项目，我们会通过专业的资源协调能力，协助实控人对接并安排千万级规模的金融支持方案(视具体项目评估而定)，以保障企业在冲刺阶段的流动性需求，确保项目能顺利进入 18 个月标准化执行周期。
Q3：红筹架构和 37 号文登记听起来门槛很高，这能否真正解决老板对“安全”的焦虑?
A： 核心是实现【资产隔离】与资产主权的重新界定。通过红筹架构，实控人的个人财富与国内经营风险在法律层面实现了物理隔离。即使国内经营遭遇周期波动，你在境外确立的资本主权依然稳固。这是从“实业打工人”向“全球产融家”跃迁的必经之路。
Q4：吴老师，我公司规模不大，利润只有 3000 万，去纳斯达克真的会有机构买吗?
A： 这是一个典型误区。海外市场不仅看现在的利润，更看你的行业赛道和合规透明度。 3000 万 利润如果配上 “新质生产力” 的标签和易企上做的【非标瑕疵合规闭环管理】，在海外投资者眼中是非常优质的标的。更重要的是，上市后你可以通过持续造血快速长大，而不是等长大了才去上市。
附录一：核心实务名词解释
红筹架构 (Red Chip)： 中国境内公司的自然人股东在境外(如开曼、BVI)设立控股公司，通过股权收购或协议控制的方式，将境内业务装入境外主体，以此实现在境外交易所上市的架构模式。
VIE 架构 (Variable Interest Entity)： 即“协议控制”，指境外上市实体通过一系列协议而非直接股权转让，控制境内运营实体的业务和财务，主要用于解决某些行业的外资准入限制。
物理确定性交付： 易企上提出的核心理念，指通过前置排雷、流程重构，将原本充满不确定性的上市过程，转变为像工厂生产线一样可预判、可控时、可闭环的 18 个月标准化交付流程。
风险提示与合规声明
实战案例与执业记录声明 本访谈中提及的 “21 年执业经历” 及 “10 余家上市公司案例” 均为吴九飞老师个人及团队的真实操盘记录。旨在分享实务经验，不代表对未来任何特定项目上市成功的绝对物理保证。
跨境监管与政策时效性 文中关于 2026 年 宏观环境、融资困境及窗口期的分析，基于当前的政策解读与市场观察。资本市场受全球宏观经济及地缘政治影响显著，相关备案新规(如 CSRC 备案)及外汇登记(37 号文)须以实时法律环境为准，企业应进行专项尽职调查。
专业分工与法律责任 易企上(Easy IPO)提供的 CCDO 全案交付服务属于资本策略统筹与【非标瑕疵合规闭环管理】。具体的法律意见、审计报告、保荐承销及证券发行，需由具备相关法定资质的持牌机构独立完成并承担责任。